‘저비용 AI’ 신화인 딥시크가 증시의 시험대에 오른다. 중국 생성형 인공지능(AI) 스타트업 딥시크(DeepSeek·深度求索)가 상하이증권거래소 과학기술혁신판(科創板·커촹반) 상장을 준비하고 있다. 로이터는 9일 사안에 정통한 관계자 두 명을 인용해 딥시크가 중국 최대 증권사 중 하나인 중신증권(中信证券·CITIC Securities)을 상장 준비 기관으로 선정했다고 보도했다. 홍콩 사우스차이나모닝포스트(SCMP)는 딥시크가 중신증권을 포함해 모두 네 곳의 주관사를 선정했다고 전했다. 딥시크와 중신증권은 공식 입장을 내놓지 않았다. 중국 본토 기업공개(IPO)는 증권사가 기업의 지배구조와 회계·내부통제를 。검하는 ‘상장 지도(上市辅导)’를 거친 뒤 거래소에 신청서를 제출하고, 이후 거래소 심사와 중국 증권감독관리위원회의 등록 절차를 밟는다. 다만 주관사 선정은 딥시크의 상장이 아이디어 차원을 넘어 실제 절차로 움직이기 시작했다는 신호다. 딥시크는 올해 안에 관련 절차를 시작할 것으로 알려졌지만 공모 규모와 구체적인 상장 시.은 아직 정해지지 않았다. 100조원 몸값 거론…딥시크는 얼마나 벌고 있나 시장이 가장 궁금해하는 것은 딥시크의 ‘몸값’과 이를 뒷받침할 실적이다. 딥시크는 지난 6월 첫 대규모 외부 자금조달에서 약 500억 위안(10조2000억원)을 확보한 것으로 전해졌다. 창업자 량원펑(梁文锋)이 200억 위안, 텐센트가 100억 위안, 세계 최대 배터리 업체 CATL이 50억 위안을 투자했다. 모바일 야마토추천 현재 추진 중인 프리IPO 투자에서는 기업가치가 약 97조5000억원(5000억 위안)에 이를 수 있다는 보도까지 나왔다. 물론 아직 투자 협상 과정에서 거론되는 평가액으로 확정된 숫자는 아니다. 문제는 100조원에 육박하는 몸값을 실제 사업이 얼마나 뒷받침하고 있느냐다. 비상장사인 딥시크는 구체적인 재무제표를 공개하지 않고 있지만 미국 정보기술(IT) 매체 디인포메이션에 따르면 올해 1~7월 매출은 약 4억7500만 위안(925억원)으로 지난해 연간 매출의 약 10배에 달했다. 그러나 같은 기간 순손실도 약 7억1500만 위안(1390억원)에 이른 것으로 전해졌다. 단순 계산하면 매출 1위안을 올리는 동안 약 1.5위안의 손실이 발생한 셈이다. 7개월 매출을 연간으로 환산하면 약 8억1400만 위안(1580억원)으로, 약 5000억 위안(97조5000억원)의 기업가치는 연 매출의 600배가 넘는다. 모두 감사보고서로 확인된 숫자가 아닌 만큼 참고치로 봐야 하지만, 상장이 현실화할 경우 시장이 딥시크에 던질 질문은 분명하다. 세계를 놀라게 한 기술력만큼 돈을 버는 능력도 증명할 수 있느냐는 것이다. ‘저비용 AI’도 결국 돈이 필요하다 딥시크가 세계 AI 업계를 뒤흔든 출발。은 ‘저비용’이었다. 딥시크는 지난해 자사 AI 모델의 최종 훈련에 557만6000 달러가 들었다고 밝혔다. 미국 빅테크가 AI 모델 개발과 데이터센터에 천문학적인 돈을 쏟아붓던 상황에서 이 숫자는 충격적이었다 모바일릴게임 . ‘600만 달러로 GPT 급 AI를 만들었다’는 평가가 퍼졌고 딥시크는 단숨에 중국 AI의 상징이 됐다. 하지만 557만6000달러라는 숫자가 딥시크라는 기업을 만드는 데 들어간 전체 비용을 의미하는 것은 아니다. 엔비디아 H800 GPU의 사용 비용을 시간당 2달러로 계산한 최종 모델의 공식 훈련 비용으로, 그 이전에 들어간 선행 연구와 모델 구조 실험, 실패한 학습· 데이터 구축 연구인력 인건비와 서버 구매 비용 등은 빠져 있다. 서비스를 운영하면서 이용자의 질문에 답하기 위해 계속 들어가는 추론 비용도 별개다. 따라서 딥시크가 보여준 기술적 성취는 ‘AI는 큰돈이 필요 없다’가 아니라 ‘같은 돈으로 훨씬 많은 것을 할 수 있다’에 가깝다. 오히려 딥시크의 역설은 여기서 시작된다. 모델을 효율적으로 만드는 데 성공했지만 그 모델이 성공할수록 더 많은 자본이 필요해진다. 이용자가 늘어나면 추론을 담당할 서버가 필요하고, 기업 고객을 끌어들이려면 데이터센터와 보안 인프라를 확충해야 한다. 무엇보다 AI 경쟁의 핵심 자산인 인재를 붙잡아야 한다. 이미 딥시크에서는 일부 핵심 연구진이 바이트댄스와 샤오미 등 자금력이 큰 기업으로 이동한 것으로 알려졌다. 량원펑이 상장을 통해 확보한 자금을 연구진 보상과 인재 확보에 활용하려 한다는 관측이 나오는 배경이다. 왜 홍콩 아닌 상하이인가 딥시크가 홍콩이 아니라 상하이 커촹반을 선택한 것도 눈여겨볼 대목이다. 상하이증권거래소는 올해 6월 AI 대형모델 기업이 커촹반의 ‘제5호 상장 기준’을 적용받을 수 있도록 별도의 심사지침을 마련했다 우주전함 야마토 게임 . 충분한 매출이나 이익을 내지 못하더라도 기술적 우위와 성장성을 인정받으면 상장할 수 있도록 길을 열어준 것이다. 최소 하나 이상의 대형모델을 출시해 규모화된 이용을 달성하고 명확한 상업화 계획을 갖출 것을 요구한다. 아직 적자를 내고 있지만 세계적인 기술력을 인정받고 있는 딥시크 같은 기업이 활용할 수 있는 제도적 통로인 셈이다. 딥시크와 중국 추론모델. 바이두캡쳐 다른 중국 AI 스타트업들의 행보와도 대비된다. Z.ai(智谱)는 지난 1월 홍콩거래소에 상장했고 미니맥스(MiniMax)도 바로 다음 날 홍콩 증시에 입성했다. 문샷AI(月之暗面) 역시 홍콩 IPO를 추진하고 있다. 국제 자금 접근성이 높은 홍콩 대신 딥시크가 중국 본토 자본시장을 택한다면 AI 모델에서 데이터센터, 국산 AI 반도체와 자본시장으로 이어지는 ‘중국 안의 AI 생태계’를 만들려는 중국의 산업정책과도 맞닿는다. 딥시크 상장의 진짜 관전 포인트는 지금까지 베일에 가려져 있던 딥시크의 내부 재무제표이다. API에서 실제 얼마를 벌고 있는지, 기업 고객의 비중은 얼마나 되는지, 무료 서비스를 유지하는 데 얼마가 들고 연구개발과 서버에는 얼마나 많은 돈을 쓰는지 확인할 수 있게 된다. 무엇보다 오픈소스로 강력한 모델을 풀어 이용자를 끌어모은 뒤 이를 유료 API와 기업 서비스로 연결하는 딥시크의 방식이 하나의 지속 가능한 사업모델이 될 수 있는지도 검증받게 된다. 딥시크의커촹반 상장은 중국이 만들어낸 ‘저비용 AI 모델’이 기술적 혁신에서 실제 산업으로 넘어갈 수 있는지를 가늠하는 시험대가 될 것이다.